La ecuación (8-7) nos muestra una relación entre las exportaciones netas y el tipo
de cambio real. Ahora nos debemos preguntar de donde viene el tipo de cambio real
de equilibrio, el cual estará asociado a un cierto nivel de exportaciones netas.
Nosotros vimos en los capítulos anteriores que las decisiones de ahorro e inversión nos determinan el nivel de ahorro externo requerido. Por su parte el ahorro
externo no es más que el déficit en la cuenta corriente, el cual es igual a menos las
exportaciones netas más el pago de factores al exterior, o sea:
Por lo tanto, si conocemos el equilibrio ahorro e inversión, sabremos el défict en
cuenta corriente, y de ahí podremos determinar el tipo de cambio real con dicho
déficit. En otras palabras, el tipo de cambio real que induce cierto volumen de ex-
portaciones e importaciones que iguala la relación anterior.
Una forma más intuitiva de verlo, y más moderna, es considerar que la economía
está compuesta de la producción de bienes transables (exportables y sustitutos de
importación) y no transables. Un aumento del tipo de cambio real desvía recursos
a la producción de transables, exportaciones y competencia de las importaciones,
desde el sector no transable. En consecuencia, el tipo de cambio real de equilibrio
nos indica cuantos reclusos se orientarán al sector productor de bienes transables
para generar un nivel dado de déficit en la cuenta comente.
Si el país ahorra muy
poco y tiene un elevado nivel de inversión, tendrá mi elevado déficit en la cuenta
corriente, para lo cual el tipo de cambio real tendrá que apreciarse. Esto se observa
en la figura 18.l[ donde el tipo de cambio real de equilibrio queda detenninado a
partir del déficit en la cuenta comente, y la ecuación d8.7[). Se puede apreciar
también que si el país fuera un prestamista, es decir F < 0 entonces su tipo de
cambio real de equilibrio sería menor al caso cuando es un país deudor. Esto es
un importante efecto riqueza que discutiremos más adelante.
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