Tambi´en, al igual que en el caso del consumidor, podemos pensar en el efecto
de restricciones de liquidez sobre la inversi´on. Si la empresa no tiene acceso pleno
al mercado de capitales, la inversi´on no s´olo depende del VAN del proyecto sino
que tambi´en de sus posibilidades de financiamiento, la que en el caso de acceso
restringido al mercado de capitales depender´a tambi´en de los flujos de caja actuales.
¿Qu´e implicancia tiene ´esto desde el punto de vista de la inversi´on? Que el
nivel de actividad econ´omica actual tambi´en ser´a un determinante importante de la
inversi´on. Si las empresas necesitan tener un flujo de caja suficiente para invertir,
este depender´a del ciclo econ´omico y por lo tanto del nivel de actividad agregada.
Si la econom´ıa est´a en un boom, habr´a mucho flujo de caja y muchos proyectos
rentables se realizar´an, incluso proyectos para los que convendr´ıa tal vez esperar se
pueden adelantar aprovechando los excedentes de caja de las empresas.
Lo opuesto
pasar´ıa en recesiones.
Lo importante de considerar restricciones de liquidez es que la inversi´on ser´am´as
sensible al nivel de actividad econ´omica, de manera an´aloga a como ocurre con el
consumo.
El timing de los flujos de un proyecto ser´an relevantes, no s´olo su valor presente.
Si las firmas enfrentan restricciones de liquidez elegir´an proyectos no s´olo con VAN
positivo, sino que aquellos que tengan flujos de caja m´as cercanos en el tiempo.
Otra teor´ıa tradicional de inversi´on, y que en cierta medida podemos asociar a
las restricciones de liquidez, es la llamada teor´ıa del acelerador. Esta teor´ıa plantea
que cuando la actividad econ´omica crece elevadamente las empresas invierten
m´as y esto genera un proceso acelerador que hace que este aumento persista en el
tiempo. En este caso la inversi´on depende no s´olo del nivel de actividad, sino que
tambi´en de su tasa de crecimiento. Si la econom´ıa crece, esto puede liberar con
mayor flexibilidad las restricciones de liquidez y hacer a las empresas invertir m´as.
Otra raz´on por la cual al tasa de crecimiento del PIB afecta positivamente la
inversi´on es porque un mayor crecimiento puede ser una se˜nal de mejores expectativas
futuras. esto a su vez puede incentivar a las empresas a invertir m´as. Esto es
particularmente el caso de la inversi´on en inventarios. Si las empresas perciben que
sus ventas aumentar´an pueden decidir aumentar sus existencias para poder afrontar
de mejor forma el crecimiento.
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