Restricción Presupuestaria Intertemporal - IV

Tweet Se podrá reconocer que estas expresiones representan el valor presente del consumo. y de los ingresos del trabajo neto de impuesto. Por lo tanto esta última ecuación

donde V P denota el Valor Presente de los términos respectivos G Por último note que si el individuo "vende" todos sus ingresos futuros le pagarán una suma igual a VP{Ingresos netos del trabajo), y por lo tanto a este término le podemos llamar riqueza humana ya que es el valor presente de todos los ingresos del trabajo: el retomo al capital humano. Y por lo tanto la restricción presupuestaria intertemporal es: 

V P(consumo) = Riqueza Humana + Riqueza Física 

lo que sin duda es una expresión muy simple: el valor presente del total de consumo debe ser igual a la riqueza total: 110 se puede consumir más allá de ello.

Restricción Presupuestaria Intertemporal - III

Tweet Reemplazando esta ecuación recursivamente. es decir escribimos (¡331) para At+2 y reemplazamos At+l, llegamos a:
 

Restricción Presupuestaria Intertemporal - II

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Por otra parte, el individuo gasta en consumo (C), paga impuestos (T), y acumula activos. La acumulación de activos es At+\ — At, es decir parte con A, y si sus ingresos totales más activos iniciales son mayores que el gasto en consumo más pago de impuestos, estará acumulando activos: At+1 > At. La acumulación de activos el ahorro del individuo. Considerando que el ingreso total debe ser igual al gasto total, incluyendo la acumulación de activos, tenemos que:

Se debe notar que todas las restricciones pesupuestarias están ligadas entre sí. At aparece en dos restricciones, una en compañía de At_\ y en la otra con .4Í+1. Esto genera una relación recursiva que relaciona todos los períodos. Por otra paite como pensaremos que los individuos miran al futuro para realizar sus decisiones de gasto resolveremos esta ecuación "hacia adelante", donde todo el pasado a t está resumido en At. Los activos en / proveen toda la información relevante del pasado para el fiimro. Podríamos resolver esta ecuación también hacia atrás, pero ello es irrelevante, puesto que habremos explicado como se llegó a At. la variable que resume completamente el pasado. Además lo que interesa es la planificación finura que hace el individuo de sus gastos, y depués las empresas de sus inversiones, y para ello hay que mirara su restricción presupuestaria en el futuro.

Restricción Presupuestaria Intertemporal - I

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La teor´ıa keynesiana es esencialmente est´atica. No obstante, en la vida real la gente “planifica el consumo”. Cuando alguien se endeuda para consumir de alguna u otra forma debe considerar que en el futuro deber´a pagar su deuda, para lo cual requerir´a tener ingresos. La pieza fundamental de cualquier teor´ıa de consumo es entender la restricci´on presupuestaria de los individuos. Existir´a una restricci´on presupuestaria en cada per´ıodo de tiempo: el ingreso, despu´es de pagar impuestos, se tendr´a que asignar entre consumo y ahorro. Sin embargo las restricciones de cada per´ıodo se relacionan entre s´ı. Si alguien ahorra mucho hoy, en el futuro tendr´a mayores ingresos puesto que los ahorros pagan intereses. Se dice en este caso que el individuo tiene m´as ingresos financieros. 

Una vez que conocemos la restricci´on presupuestaria de las personas es f´acil proseguir suponiendo que un individuo determina su consumo de forma de obtener la mayor utilidad posible dado los recursos que posee. El individuo podr´a planificar su consumo sabiendo que no dispone siempre de los recursos en el momento que los necesita. Pero, si el individuo sabe que ma˜nana va a tener los recursos puede preferir endeudarse hoy. Por el contrario si el individuo tiene muchos recursos hoy y sabe que ma˜nana no tendr´a, le puede ser conveniente ahorrar mucho. Las teor´ıas que veremos más adelante, la del ciclo de vida de Modigliani, y la del ingreso permanente de Friedman, tienen como piedra angular la restricci´on presupuestaria intertemporal de los individuos.

El primer paso para ver la restricci´on presupuestaria de los individuos es examinar sus ingresos. Los ingresos totales, antes de impuestos, tiene dos or´ıgenes: ingresos del trabajo (Y`) (labor income) e ingresos financieros. Si el individuo tiene a principios del per´ıodo t activos netos (dep´ositos en el banco, acciones, plata debajo del colch´on, etc., menos deudas) por At y estos activos le pagan en promedio una tasa de inter´es r, los ingresos financieros ser´an rAt. En consecuencia, los ingresos totales (Yt) en el per´ıodo t son:

La Función Consumo Keynesiana - IV

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Los resultados de esta estimación se encuentran en representados en la figura y como se puede observar el ajuste es muy bueno (R2 = 0.99).4 Esta ecuación replica bastante bien las tendencias de mediano plazo del consumo. Sin embargo tiene serios problemas prediciendo períodos más coitos. Por ejemplo, partiendo de los datos del 2000 y asumiendo que el ingreso del 2001 se hubiera conocido con exactitud, se hubiera predicho que el consumo hubiera crecido en 11111.7 %, cuando en la práctica lo hizo en 1111 2.7%. Esta magnitud puede parecer pequeña, pero explicaría una diferencia de crecimiento del PIB de aproximadamente 0.6% por este sólo concepto. 

Al contrario, en el año 2002 se hubiera predicho 1111 crecimiento de 3 %, cuando sólo lo lúzo 11111.7 %. E111111 lapso de dos años la proyección hubiera andado mejor, pero a nivel trimestral es claramente deficiente. Ciertamente existen formas de mejorar la forma de hacer la predicción, pero lo importante es que el ingreso 110 es suficiente para explicar la evolución del consumo. Como se observa en la figura, los mayores problemas ocurren en 1995, donde el consumo estimado fiie entre 5 y 10% superior al consumo efectivo. E11 el otro extremo, a fines de los 80 hubo trimestres en que el consumo efectivo crecía mucho más rápido que el estimado.

Sin embargo, lo que es más importante desde el punto de vista conceptual es que esta ecuación no es una buena representación del consumo y por lo tanto debemos estudiar más si queremos entender mejor los determinantes del consumo. Eso es lo que haremos en el resto del capítulo.

La Función Consumo Keynesiana - III

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Se puede verificar que cuando el consumo está descrito por la función keynesiana la PMeC cae a medida que el ingreso disponible aumenta. La PMeC es c + C/(Y — T). o sea converge desde arriba hacia c. El principal problema de esta función consumo es que si bien puede representar adecuadamente períodos relativamente largos de tiempo, puede contener muchos errores de predicción en períodos más breves. Como las autoridades económicas, así como los analistas y los mercados, desean predecir- lo que ocurrirá en los próxi- mos trimestres, esta función consumo es muchas veces incapaz de predecir adecua- damente cambios bruscos. Desde el punto de vista de tener una teoría que describa bien el mundo necesitamos explicar con fundamentos sólidos lo que determina el consumo de los hogares, y ciertamente decir que es mecánicamente el nivel de ingresos es insuficiente. 

Además, la evidencia internacional muestra que la propen- sión media al consumo 110 pareciera tener un movimiento secular a la baja como lo predice la ecuación keynesiana simple. A sido ampliamente documentado que en algunas experiencias de estabiliza- ción. es decir cuando se han aplicado políticas para reducir- la inflación, el consumo tiende a aumentar aceleradamente, mucho más de lo que aumenta el nivel de in- gleso. Por ejemplo, en la estabilización en Israel en 1985 el consumo subió en 1111 tres años en aproximadamente un 25 %, mientras el PIB lo hizo en tomo a un 10 %. E11 algunas ocasiones, el consumo colapsa después, mientras el ingreso también se mueve moderadamente. La formulación keynesiana más simple no permite enten- der estos fenómenos.3

Para entender mejor los problemas que puede tener en el corto plazo y las vir- tudes en períodos más largos se estimó una ecuación muy sencilla de consumo usando para C'liile datos trimestrales desde 1986 hasta el primer trimestre del 2003. Por disponibilidad de datos, y dado que no es un factor que explique mucho de las fluctuaciones del consumo, se consideró como determinante el ingleso nacional bruto real, sin ajuste por impuestos. El resultado de un estimación muy sencilla da la siguiente expresión:

La Función Consumo Keynesiana - II

Tweet Esta teoría plantea que el principal determinante del consumo en el periodo t. es el ingreso (disponible) durante ese período. En esta formulación lineal, el parámetro c es igual a la Propensión marginal a consumir (PMgC), que representa cuanto aumenta el consumo si el ingreso dispo- nible aumenta marginalmente en una unidad. El individuo usa su ingreso disponible para consumir y ahorrar, por lo tanto c es una fracción entre 0 y 1, ya que el res- to se ahorra.. Es decir, si el ingreso sube en $ 1, el consumo subirá en $ c, donde ce [0,1]. Formalmente esto quiere decir que:

Puesto que el ingreso 110 consumido corresponde al aliono de los hogares, a la fracción 1 — c se le llama también propensión marginal al aliono y se denota como _SJ2] Oro concepto importante, y bastante fácil de medir en los datos, es la propensión media a consumir (PMeC) y es simplemente la fracción del ingreso disponible que se usa para consumir. Es decir