Hasta ahora la discusión sobre el tipo de cambio real se ha centrado en lo que podríamos denominar el tipo de cambio real de largo plazo. Pero, desde mucho tiempo sabemos que las fluctuaciones de las rasas de interés entre países tienen efectos sobre los tipos de cambio nominales. En la medida que los precios se ajustan lentos y
existen desviaciones de PPP, las fluctuaciones de las tasa de interés afectarán a los
tipo de cambio reales. Este efecto es el que se discute en esta sección y corresponde
a una extensión a la discusión de paridad de tasa de interés
La literatura sobre tasas de interés parte del supuesto de libre movilidad de capitales entre países y la tradicional ecuación de paridad de intereses nominales des
cubierta:
donde y i¿* representan las tasas de interés nominal doméstica e internacional,
respectivamente, en el período t para una madurez de k períodos. El logaritmo del
tipo de cambio es e y E¡ es el operador de expectativas condicional en la información del período t.
Las tasas de interés real estarán dadas por:
De estas dos ecuaciones y la ecuación de arbitraje nominal se llega a la tradicioecuación de arbitraje para tasas de interés reales y tipo de cambio reales:
Sin embargo, esta ecuación relaciona las tasa de interés real, el tipo de cambio real, y sus expectativas futuras. Para encontrar una relación entre variables del
período t es necesario hacer algunos supuestos sobre la expectativas y el tipo de
cambio finura. Para esto considere primero que el tipo de cambio real de equilibrio de largo plazo es q. presumiblemente dado por la ecuación (9.19). y sigue un
camino aleatorio:
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