Nótese que si D es elevado al principio de cada período, el tipo de cambio se
depreciará (q subirá). La razón es que hay que aumentar las exportaciones netas
para financiar la mayor deuda. Si la tasa de interés internacional sube, también
se deprecia el tipo de cambio. En consecuencia, mientras más rico es el país al
inicio (menor es D\), más apreciado será su tipo de cambio real. Por otra parte si
aumenta la productividad. 2 sube, el tipo de cambio real se aprecia tal como ya
vimos anteriormente.
En este problema el déficit de la cuenta comente queda determinado de la relación ahorro-inversión. Por lo tanto el déficit en la cuenta comente. D<¿ - D\. es
un dato en nuestro análisis. U11 modelo más general debería analizar la decisión
de consumo, ahorro e inversión. Sin embargo, podemos pensar que las autoridades
tienen instrumentos para reducir el déficit en cuenta comente.
De las ecuaciones
(¡9.421) y (¡9.431) vemos que si las autoridades desean controlar D-2- bajándolo, entonces el tipo de cambio en el primer período sube. Este es el efecto estático que ya
hemos analizado. Sin embargo, el tipo de cambio real en el segundo período baja. Si D-2 baja el tipo de cambio real se deprecia en el primer período y se aprecia
en el segundo. La apreciación del segundo perído ocurre porque la economía tiene
que desviar menos recursos al sector de bienes transables para pagar las menores
deudas asumidas en el primer período. En consecuencia, este ejemplo nos permite
mostrar que el intento de frenar la apreciación del tipo de cambio y el control del
déficit en la cuenta comente pueden ser efectivos en el corto plazo, pero inefectivos
en el largo plazo producto de este efecto riqueza.
Esto podemos pensar le sucedió a
Japón desde los años sesenta hasta principios de los 90. que junto con generar muchos superávit en la cuenta comente (es u país con las tasas de ahorro más altas
del mundo) coincidió con una fuerte apreciación del Yen. Por lo tanto su alta tasa
de aliono 110 fue capaz de generar una depreciación del tipo de cambio. Algo que
puede funcionar de una forma en el corto plazo, puede funcional' de manera opuesta
en el largo plazo.
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