Seguridad Social . III

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• Otra razón que se lia dado es para resolver problemas en el mercado del tra- bajo. En muchos países la condición para recibir jubilación es 110 estar traba- jando. o al menos cobrar un impuesto muy alto al jubilado que trabaja. Esto ha llevado a algunos. Casey Mulligan y Xavier Sala-i-Martin. a plantear que los sistemas de pensiones lo que persiguen es buscar una forma de obligar, de un modo más humano, a gente que ya tiene baja productividad a retirarse de la fuerza de trabajo. 

• Finalmente, siempre es posible, y hasta útil, plantear que hay una fracción de la población que es miope y por lo tanto no planifica el consumo y aliono durante su vida como lo predice la teoría del ciclo de vida. 

• Las tres razones dadas anteriormente son teorías basadas en la idea que la seguridad social introduce eficiencia en la economía. Si embargo uno también puede argumentar razones de economía política para justificar la seguridad social. Por ejemplo, los ancianos pueden ser más poderosos en el sistema políticos que los jóvenes y por lo tanto esto los hace a ellos decidir en favor de que haya redistribución desde lo jóvenes hacia ellos.

Las razones de econom´ıa pol´ıtica son fundamentales para entender la evoluci´on y distorsiones que se generan con el sistema de pensiones. Incluso si ambos sistemas tienen exactamente el mismo efecto el ahorro, algo que no necesariamente es as´ı como se sigue discutiendo m´as abajo, el gran problema con los sistemas de reparto con respecto a los de capitalizaci´on individual, es que los primeros al estar los beneficios desvinculados del esfuerzo personal, distintos grupos de inter´es tienen incentivos para aumentar sus jubilaciones a trav´es de redistribuci´on. Una mirada r´apida por la seguridad social por el mundo permite darse cuenta como muchos sistemas se han distorsionado a trav´es de tener diferentes edades de jubilaci´on por sectores, sin ninguna racionalidad para estas diferencias, o distintos de beneficios. No es sorprendente que muchas veces los trabajadores del sector p´ublico son los m´as beneficiados en materia de seguridad social cuando los beneficios de los sistemas no se basan en la contribuci´on personal. Otra ventaje de los SCI, y que explican porque muchos pa´ıses se mueven en esa direcci´on, es que sus retornos dependen menos de variaciones demogr´aficas y m´as del retorno efectivo del mercado de capitales. Mientras en EEUU los “babyboomers”( la generaci´on que naci´o despu´es de la post-guerra cuanod hubo un fuerte aumento de la poblaci´on) trabajaban, los jubilados disfrutaban. Ahora que los babyboomers empiezan a jubilar, y producto de que tuvieron pocos hijos, la seguridad social enfrenta problemas de financiamiento.

Seguridad Social . II

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En un SR las implicancias son similares, aunque hay que hacer una primera distinción importante: el retorno en el SCI es la tasa de interés de mercado, en el SR la tasa de crecimiento de la población y de los ingresos. Si la población crece muy rápido, o el ingleso crece my rápido, habrá pocos jubilados respecto de jóvenes y por lo tanto habrá mucho que repartir. 

Si suponemos que la rentabilidad del mercado de capitales es igual al crecimiento de los ingresos, de modo que en ambos esquemas el retomo es el mismo, el SR. al igual que el SCI. no tendría ningún efecto sobre el aliono de la economía si la gente se comporta de acuerdo a la teoría del ciclo de vida. Entonces surge una primera pregunta de por qué existe seguridad social. ¿Poi- qué los países crean estos sistemas obligatorios si la gente podría ahorrar por su propia volunta|d? A continuación se mencionan cuatro razones que justifican la in- troducción de tal sistema. 

• Tal vez la más importante tiene que ver con un problema de inconsistencia intertemporal. La idea, articulada originalmente por Martin Feldstein. plantea que la gente no tiene los suficientes incentivos para ahorrar para la vejez debido a que saben que si no alionan, los gobiernos no los dejaran pasar una vejez pobres. En consecuencia, la gente sub-ahorra ante la certeza que si no tienen recmsos. estos le serán provistos por el gobierno. 

Esta es una conducta ópti- ma por cuanto para que se aliona si se puede conseguir recursos adicionales al no ahorrar. Ahora bie. esta es una conducta inconsistente intertemporalmente. Aunque los jóvenes planteen que no subsidiarán a los irresponsables que no alionan, al ver a los viejos sin ingresos, terminarán subsidiándolos en cual- quier caso. Por lo tanto, para que la sociedad se proteja de esta incapacidad de cumplir con el compromiso de no apoyar a quienes no alionan, la sociedad los obliga a ahorrar desde jóvenes para cuando jubilen.

Seguridad Social . I

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Habiendo estudiado la teor´ıa del ciclo de vida ahora podemos discutir una de las principles aplicaciones de esta teor´ıa: la seguridad social. En particular de los muchos componentes que tienen los sistemas de seguridad social no concentraremos en el sistema de pensiones, por el cual se permite que la gente que jubila pueda tener ingresos una vez que jubila. Existen dos sistemas de seguridad social, aunque en la pr´actica los sistemas imperantes en el mundo combinan ciertos elementos de ambos. 

1. Sistema de Reparto (pay-as-you-go). Bajo este esquema quienes est´an trabajando pagan impuestos que son luego entregados a quienes est´an jubilados. Se ”reparte”la recaudaci´on de los trabajadores entre los jubilados (lo llamaremos m´as abajo SR). 

2. Sistema de Capitalizaci´on Individual (fully-funded). Bajo este esquema quienes est´an trabajando y recibiendo ingresos se les obliga a ahorrar en una cuenta individual que se invierte en el mercado financiero y cuyos fondos acumulados, incluido intereses, se entregan durante la jubilaci´on (lo llamaremos m´as adelante SCI).

Ambos sistemas tiene diferencias e implicancias diferentes sobre la econom´ıa, pero su discusi´on popular est´a tambi´en llena de mitos. En primer lugar es f´acil darse cuenta que si los individuos ahorran de acuerdo a la teor´ıa del ciclo de vida el SCI no tendr´ıa ning´un efecto sobre la econom´ıa. Todo lo que un individuo ser´ıa obligado a ahorrar lo desahorrar´ıa voluntariamente para tener un nivel de ahorro constante. Entonces el ahorro nacional no cambiar´ıa, salvo que el ahorro forzoso sea excesivo y la gente tenga restricci´on de liquidez que le impidan compensar la previsi´on. En un SR las implicancias son similares, aunque hay que hacer una primera distinci´on importante: el retorno en el SCI es la tasa de inter´es de mercado, en el SR la tasa de crecimiento de la poblaci´on y de los ingresos. Si la poblaci´on crece muy r´apido, o el ingreso crece my r´apido, habr´a pocos jubilados respecto de j´ovenes y por lo tanto habr´a mucho que repartir. Si suponemos que la rentabilidad del mercado de capitales es igual al crecimiento de los ingresos, de modo que en ambos esquemas el retorno es el mismo, el SR, al igual que el SCI, no tendr´ıa ning´un efecto sobre el ahorro de la econom´ıa si la gente se comporta de acuerdo a la teor´ıa del ciclo de vida.

La Teoría del Ciclo de Vida - IV

Tweet También podemos analizar restricciones de liquidez. Una restricción de liquidez implica que se consume el ingreso mientras los agentes no se pueden endeudar (At = 0). Después el individuo comienza a ahorrar para la vejez. Puesto que en la primera parte de la vida 110 se endeuda, y en la medida que haya crecimiento, las restricciones de liquidez deberían, al igual que el crecimiento, aumentar el ahorro agregado en la economía, y eso es lo que en la práctica se observa.
 

La Teoría del Ciclo de Vida - III

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El individuo irá ajustando A, en los períodos futuros de manera de mantener el consumo constante. Lo que la expresión anterior nos dice es que el individuo, con 1111 horizonte suficientemente largo, para mantener el consumo parejo en cada período tendrá que consumir el "valor de anualidad" de su riqueza, que está dado por el interés real. Al considerar que el horizonte es finito, el individuo nía además consumiendo además del interés real algo del stock riqueza. Lo importante de esta teoría es que al decidir su trayectoria de consumo, la que presumiblemente es suave a lo largo de la vida, el individuo planifica tomando en cuenta toda su trayectoria de ingresos (esperados en un caso más real) futuros. Este esquema lo podemos usar para analizar el ahorro y el consumo agregado de la economía, y así analizar el impacto de factores demográficos sobre el ahorro. Por ejemplo si suponemos que la población 110 crece, toda la gente tiene el mismo perfil de ingresos y la cantidad de gente en cada edad es la misma, la figura 1331110 sólo representa la evolución del consumo en el tiempo para un individuo dado, sino que además corresponde a una fotografía de la economía en cualquier instante. E11 este caso en el agregado (dado que A+C=B) el ahorro es cero. Lo que unos ahorran otros lo desabonan o se endeudan.13 E11 consecuencia, aunque haya individuos ahorrando, en el neto en esta economía 110 se ahorra.

La implicancia es distinta cuando consideramos que la economía crece. Podemos analizar el impacto del crecimiento de la población o de la productividad. La consecuencia de esto es que la parte más joven de la distribución tiene más importancia. Esto es las áreas A y B serían más importantes y por lo tanto serían más grandes que el área C. Por lo tanto, el crecimiento afecta al ahorro. Mientras exista 1111 mayor crecimiento, habrá mayor ahorro, esto porque habrá más gente en el ciclo A y B de la vida que en C. Si bien A es desabono. B es ahorro, y ambas juntas son ahorro neto, pues en la vejez hay desahorro. Lo importante es que las áreas A y B sean crecientes en el tiempo, y de esta forma quienes están en la parte de ahorro neto, ahorran más que quienes están en la etapa del desabono. Esto puede pasar porque la población crece, o porque la productividad de las personas crece. Debe notarse que esta teoría predice que mayor crecimiento resulta en mayor ahorro. Muchas veces, y tal como veremos más adelante con razón en la parte TVt se argumenta la causalidad en la dirección contraria, es decir mayor a ahorro produce mayor crecimiento. Si alguien graficara ahorro y crecimiento verá una relación positiva. Sm embargo, esta relación puede ser bidireccional, y es importante para un análisis conecto entender que la causalidad va en las dos direcciones. Por ejemplo, hay quienes plantean que la mayor parte de esta correlación se debe al efecto ciclo de vida. Es decir la mayor parte de la correlación no justifica que aumentar el ahorro sea lo mejor para crecer. 

La Teoría del Ciclo de Vida - II

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Si el individuo quiere tener exactamente consumo igual a C de su restricción presupuestaria intertemporal, dada por (Í33Í). podemos encontrar el valor de C consistente con esta restricción. Este valor está dado por:

La Teoría del Ciclo de Vida - I

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Esta teoría, cuyo principal precursor es Modigliani. Enfatiza el hecho que cada persona cumple con un ciclo de vida económica, en particular en lo que a sus ingresos se refiere. Este ciclo de vida es: 110 percibe ingresos, trabaja y jubila. En la figura 3.5 se presenta el ciclo de vida de un individuo desde el momento en que comienza a percibir ingresos. El primer aspecto que se debe destacar, y basados en el modelo de dos períodos visto previamente, es que los individuos intentan suavizar su consumo y para eso deben ahorrar y desabonar en su ciclo de vida de manera de tener un consumo parejo. E11 la figura 375 suponemos que el individuo intenta tener un consumo parejo, a un nivel C a lo largo de su vida.

La trayectoria de ingresos del trabajo es la descrita en la figura, es creciente hasta alcanzar un peak. luego descender moderadamente hasta el momento de jubilación, y luego los ingresos del trabajo caen a cero después que el individuo jubila. El área A conesponde a la acumulación de deuda, ya que el ingreso va por debajo de C. La línea recta hacia abajo muestra el total de activos, que en este caso son pasivos. Luego el individuo comienza a recibir ingresos más elevados y en el área B comienza pagando la deuda, los pasivos se reducen hasta un punto en el cual se comienzan a acumular activos. Este ahorro es el que se gasta después de que se retira. Al final el individuo se consume todos sus ahorros y termina con cero activos. Se supone que en la figura, si la tasa de interés es cero, el área B debería ser igual a la suma de las áreas A y C. Si hay una tasa de interés positiva la suma de los valores presentes de las áreas deberían igualar cero.