Admita-se que os salários nominais são reajustados com base em três fatores: a
inflação prevista, as condições no mercado de trabalho e o crescimento da produtividade
da mão-de-obra. Desconsiderando-se este último no momento, podemos escrever que:
onde pe é o ( logaritmo) do nível de preços esperado, pe - p-1 é a taxa de inflação
esperada, y − y é o excesso de demanda no mercado de bens e serviços, e β é um
coeficiente que mede como as condições no mercado de trabalho afetam a evolução dos
salários.
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