Esta ecuación permite discutir el tema de sostenibilidad desde otro ángulo al de la
condición de no-Ponzi de la sección anterior.
Se entiende que la posición fiscal es sostenible cuando la razón deuda-producto
converge a un estado estacionario. En cambio, es insostenbible cuando dicha razón
diverge. Una primera condición que usaremos es que la tasa de interés real es mayor
que la tasa de crecimiento, de otra forma, como se observa en (15.9]) cualquier evo-
lución del déficit primario daría solvencia, puesto que la deuda como razón del PIB
tendería a desaparecer como resultado del acelerado crecimiento.
En otras palabras,
no habría propiamente una restricción presupuestaria, por lo tanto un supuesto razonable. y consistente con lo que estudiaremos en teoría del crecimiento, es que
r > 7. Este es un supuesto de largo plazo, ya que el buen desempeño económico
puede llevar a muchas economías a crecer más rápido que la tasa de interés, como
quedó ilustrado para el caso de Chile en los 90 en la discusión anterior.
Otra nota de
cautela es que hemos supuesto que la tasa de interés es constante. Es fácil extender
el análisis a tasas de interés variable, lo que además es más realista, sin embargo
complica la notación.
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