En la figura 117.21 se presenta la curva de retomo para Chile con tres denomina-
ciones y la de Estados Unidos para comparar. La primera es la estructura de tasas
en pesos (CH$), la que se construye con la tasa de captación de los banco en pla-
zos cortos, los instrumentos de banco central para plazos más largos, y se finaliza
con las tasas indexadas. UF. más la meta de inflación de 3 %. De manera similar se
tiene la curva de retomo para las tasa en UF. que normalmente van por debajo de
la curva en pesos ya que esta tasa está indexada a la inflación efectiva.
Por lo tanto
del diferencial de ambas curvas se puede estimar la expectativa de mercado sobre
la inflación.' La curva de retomo en dólares (US$CH) se construye al principio con
datos del mercado bancario. luego con papeles en dólares emitidos domésticamente,
y finalmente con bonos emitidos por el fisco en los mercados extemos. La diferen-
cia de esta curva con la curva de retomo en dólares, para papeles del gobierno de
Estados Unidos, refleja el spread por riesgo soberano que se le aplica a los bonos
chilenos, la que se siftía a todos los plazos por debajo de los 200 puntos base. y.
como es de esperar, es creciente con el plazo.
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