Hemos supuesto que el precio de los activos responde a condiciones de arbitra-
je. Cuando un activo tiene el precio muy bajo para las condiciones de mercado y
expectativas futuras, habrá inversionistas en comprar dicho activo, lo que debería
provocar un inmediato aumento de su precio. Las expectativas por su paite, se for-
man basados en toda la información económica disponible, las que a su vez se usa
para tener percepciones sobre el curso futuro de la economía. Así los precios miran
al futuro (son "forward looking").
Esto hace además que en general, dadas las per-
cepciones del público, los mercados ponen los precios de los activos en base a sus
determinantes fundamentales.
Sin embargo, es posible que en mercados financieros, incluso considerando que
los inversionistas arbitran precios racionalmente, haya precios de activos que no
respondan a sus fundamentos. A esto se le llama genéricamente "burbujas especu-
lativas". La idea es que el mercado puede llevar a un activo a tener precios irreales,
pero incluso como conducta de actitudes racionales. Por supuesto, es posible supo-
ner que hay burbujas completamente irracionales y conductas aún más complejas
en los mercados financieros.
Haciendo uso de las condiciones de arbitraje para el precio de las acciones
aquí analizaremos la existencia de burbujas especulativas y después discutiremos
sus implicancias. Considere la ecuación fll7.16¡) al comparar con la tasa de interés
de un período (rf). es decir:
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