A continuación mostraremos que la presunción que las acciones suben cuando
las tasas bajan es conecta. Sin embargo, el mecanismo no es tanto cambios en los
flujos de inversión sino que tiene más que ver con arbitraje.
En cualquier período la rentabilidad de una acción está dada por al dividendo
que reparte a los accionistas, d. más las expectativas de cambios de precios, es decir
las ganancias de capital esperada. A diferencia de la sección anterior aquí conside-
raremos el arbitraje con bonos libres de riesgo, pero de largo plazo.
Es importante notar que cuando las tasas de interés de mercado bajan es mía
señal de debilidad económica, lo que debería resultar al mismo tiempo en mi mal
rendimiento de las acciones. Por lo tanto, sería equivocado pensar que la baja de
tasa de interés traerá un boom en el mercado de acciones. Lo que ocurre, tal como
se deduce de la ecuación Q17.16[). es que en una situación de debilidad económica.
Dt. es decir se espera una reducción de las utilidades de las empresas y de los
dividendos que reparten.
Por lo tanto, la caída de la tasa de interés evita mi deterioro
adicional en el precio de las acciones.
Existe una discusión reciente y relevante con el fuerte aumento de los precios
de las acciones en los Estados Unidos, y consiste en cuestionar si la política mo-
netaria debería reaccionar al precio de las acciones y estabilizar sus fluctuaciones.
La idea es que en períodos de fuerte alza, basadas más en especulación que en ra-
zones fundamentales asociada a su rentabilidad futura, el aumento del precio de las
acciones empuja excesivamente la actividad, lo que puede tener graves consecuen-
cia cuando el precio de las acciones se corrige. De ahí. que los defensores de esta
idea, argumentarían que la FED debió haber subido las tasas de interés con mayor
agresividad para haber evitado el fuerte aumento del precio de las acciones de fines
de los noventa y así haber atenuado su caída.
No hay comentarios:
Publicar un comentario