Habiendo argumentado que la inflación es costosa, la pregunta natural es poi-
qué no eliminarla por completo. Esto se podría lograr eliminando las causas funda-
mentales de la inflación. p|or ejemplo desequilibrios fiscales, e ignorando los costos
de reducir la inflación (lo que se estudia más adelante). ¿Significa esto que la in-
flación debería ser reducida a cero? o más aún. ¿se debería llegar a la regla de
Friedman de tener una deflación igual a la tasa de interés real?
En general, existen razones de peso para pensar que una tasa baja, pero positiva,
debería ser el objetivo de mediano y largo plazo. Por baja, y dependiendo del país,
se está pensado en inflaciones positivas, pero debajo de un 5 %.
Es necesario fundamentar por qué la inflación media no debería estar en torno a
cero. A este respecto existen cuatro razones importantes:
■ La inflación baja, pero positiva. "lubrica"el funcionamiento del mercado del
trabajo y de bienes. En un mundo con rigideces de precios es más fácil bajar
los salarios reales con un aumento en el nivel de precios que con la caída de
los salarios nominales. Asimismo, es más fácil lograr una depreciación real
con un aumento del tipo de cambio nominal que con una baja de los precios
domésticos.
■ La inflación que convencionalmente se mide por el incremento del índice de
precios al consumidor, tiene un sesgo hacia arriba con respecto al verdadero
aumento del costo de la vida. En los Estados Unidos se estima que este sesgo
podría llegar a ser del orden del 2 %.
■ Una inflación positiva permite que la tasa de interés real sea negativa, en-
tragando un rango mayor para políticas, que vía bajas de tasas de interés,
pretendan estimular la actividad económica en el corto plazo.
■ Si bien hay suficiente evidencia, y acuerdo, sobre los daños de inflaciones
moderadas y altas, la evidencia para niveles de inflación en tomo a cero es
menos concluyente. en especial debido a que no existen suficiente experien-
cias de países exitosos con inflaciones permanentes en tomo a cero (algo nos
dice esto respecto de sus costos).
La primera de las razones recién enunciadas es sin duda la más importante. El
permitir algo de inflación positiva se le ha llamado el el efecto de lubricación. Las
economías están sujetas a una sene de shocks sectoriales y externos que requieren
de cambios en los precios relativos. Normalmente los precios que tienen que subir lo
harán, pero los que tienen que bajar se resistirán, con consecuencias sobre el nivel
de actividad y una eficiente asignación de recursos. Es más fácil que los precios
(relativos) que necesiten caer lo hagan ayudado por algo de erosión inflacionaria
que por una caída en su valor nominal. Los casos más claros son los salarios reales
y el tipo de cambio real.
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